Des différences de commerce renouvelées entre l'Europe et les États-Unis ont déclenché une vente dans l'euro, et l'indice américain a grimpé en flèche!

Marché asiatique

lundi, l'indice du dollar américain a fortement augmenté et a continué à augmenter après avoir franchi la barre des 98 pendant la session. À l'heure actuelle, le prix du dollar américain est de 98,67.

1. Les tarifs

① Le Bangladesh veut acheter des avions Boeing et s'efforcez pour les États-Unis de réduire les tarifs.

② Corée du Sud a proposé de "rendre l'industrie américaine de la construction navale à nouveau" et s'efforcer de conclure un accord de tarif dès que possible. Le bureau présidentiel de la Corée du Sud a déclaré que les négociations www.xmserving.commerciales américaines www.xmserving.comprennent l'augmentation des dépenses de défense et l'achat d'armes américaines.

les États-Unis et l'Europe discutent toujours des exemptions tarifaires pour le vin et les esprits.

④Trump: Nous annoncerons des tarifs sur les médicaments dans un avenir proche; Les tarifs mondiaux seront d'environ 15 à 20%.

⑤ Premier ministre canadien Carney: les négociations www.xmserving.commerciales avec les États-Unis sont à un stade tendu. ⑥Chilean Finance ministre s'attend à ce que les tarifs du cuivre soient exemptés.

Trump pense que la Fed doit réduire les taux d'intérêt cette semaine.

Trump a exprimé sa déception envers Poutine et a considéré un accord de cessez-le-feu pour la Russie en moins de deux semaines.

La Thaïlande et le Cambodge sont parvenus à un accord sur un accord de cessez-le-feu, qui prendra effet à 24h00 le 28. Le Département du Trésor américain a considérablement augmenté son estimation d'emprunt au troisième trimestre à 1,007 billion de dollars. L'indice américain de Fed Business Activity s'est élargi pour la première fois depuis janvier 2025. La vente aux enchères d'obligations américaine à 5 ans était inattendue, la demande à l'étranger atteignant un creux de trois ans.

Résumé des vues institutionnelles

avant BerlembergEn regardant non agricole: l'argument de la récession est exagéré, la Fed se concentrera uniquement sur ces aspects du rapport d'emploi

Le prochain rapport d'emploi non agricole ne modifiera pas la Fed ou notre avis que le marché du travail est toujours en bonne santé, et il ne fournira aucune raison économique pour une baisse de taux à court terme. Le nombre d'emplois non agricoles aux États-Unis devrait augmenter de 140 000 en juillet, à la suite d'une augmentation de 147 000 en juin; Le taux de chômage restera à 4,1%.

Nous avons réfuté l'affirmation selon laquelle le marché du travail s'effondre depuis le début de l'année (même lorsque les problèmes de récession en avril ont augmenté). La réponse du marché du travail aux taux d'intérêt n'est plus aussi violente qu'auparavant, et elle a montré une résilience plus forte à l'impact économique. Les entreprises ont toujours peur en raison des pénuries de main-d'œuvre après l'épidémie et hésitent toujours à être des pompiers. Les restrictions d'immigration réduisent la main-d'œuvre et empêchent les entreprises de licencier des travailleurs à volonté, ce qui aidera à empêcher le taux de chômage de monter en flèche.

Bien que les données du marché du travail «doux» restent faibles, les consommateurs sont pessimistes quant aux perspectives d'emploi et que la volonté des entreprises de recruter est toujours en récession, l'économie post-épidémique montre que les émotions ne stimulent pas nécessairement le www.xmserving.comportement. De faibles données d'enquête ne suffisent pas à elles seules pour justifier la prédiction d'un effondrement du marché du travail. Le taux de chômage est resté stable à 4,1% depuis que l'argument de récession est réapparu fin février, et les États-Unis ont ajouté près de 600 000 emplois. Cela étant dit, le marché du travail américain n'est certainement pas à l'abri de la récession, et les risques auxquels nous sommes confrontés dans le maintien de prévisions modérément saines du marché du travail américain sont la forte incertitude persistante dans l'environnement macroéconomique, l'absence d'un rebond rapide dans le retrait du marché boursier et l'escalade de la guerre www.xmserving.commerciale.

Les données du marché du travail américaines grandes et vastes permettent au marché de construire des vues extrêmement pessimistes en se concentrant sur des indicateurs spécifiques. Même si le rapport d'emploi non agricole montre de fortes données globales (bonne croissance de l'emploi et faible taux de chômage), il existe toujours une possibilité de perspectives négatives. Les exemples courants www.xmserving.comprennent: souligner la hausse des emplois à temps partiel pour des raisons économiques, la perte d'emplois dans les agences d'aide temporaire, une tendance à la baisse des heures de travail hebdomadaires moyennes, des corrections à la baisse des données de croissance de l'emploi les mois précédents et la stagnation du recrutement «critique» de l'industrie. Mais en fin de www.xmserving.compte, l'évaluation de la Fed du marché du travail dépend du nombre d'emplois ajoutés (quel que soit le type), le taux de chômage est le niveau du rapport des offres d'emploi aux chômeurs et si les licenciements accélèrent. La Réserve fédérale est également pleinement consciente que les données sur l'emploi non agricoles peuvent surestimer la croissance de l'emploi aux États-Unis cette année, tout www.xmserving.comme l'année dernière, surestimer environ 40 000 à 50 000 par mois. Mais même si le bureau du travail peut corriger les données de son ajustement annuel de référence, la croissance de l'emploi aux États-Unis reste saine.

Données non agricoles prospectives de Scotiabank: les facteurs météorologiques couvriront, mais la baisse continue du taux de réponse affecte la qualité des données

Nombre de nouveaux emplois: 150 000; Taux de chômage: 4%; Tarif mensuel de salaire horaire moyen: 0,3%

Du point de vue de la politique monétaire, les données non agricoles américaines en juillet ont peu d'impact car il s'agit de l'un des trois rapports d'emploi avant la réunion de la Réserve fédérale en septembre et l'un des deux rapports avant la réunion annuelle de la Banque centrale de Jackson Hall en août. jeNous nous attendons à ce que l'emploi non agricole augmente de 150 000 à mesure que le taux de chômage tombe à 4%.

Nous pensons qu'il existe plusieurs raisons pour lesquelles l'économie peut rester résiliente. Les facteurs d'ajustement saisonniers peuvent limiter artificiellement la croissance de l'emploi. Il existe des écarts récents dans la façon dont ces facteurs sont calculés, ce qui entraîne ces facteurs en dessous des niveaux normaux historiques en juillet. En outre, historiquement, un maquillage se produira généralement le mois prochain lorsque les facteurs météorologiques entraînent des emplois non agricoles pendant plusieurs mois consécutifs, www.xmserving.comme en mai et juin de cette année. L'impact des tarifs sur l'emploi est actuellement incertain. www.xmserving.compte tenu de la politique www.xmserving.commerciale capricieuse des États-Unis, les tarifs peuvent limiter la volonté d'embauche.

Cependant, il convient de noter que la qualité des données américaines ne concerne pas seulement les statistiques de l'inflation, mais aussi le marché du travail. Les taux de réponse à l'enquête pour les données sur l'emploi non agricole et les données d'enquête sur les ménages diminuent. Les récentes coupes budgétaires par le Bureau américain des statistiques du travail ont exacerbé cette tendance.

Un autre facteur clé peut être des heures de travail. En juin, les heures de travail ont chuté de 2,8% par mois, en partie à cause de la météo. Une autre possibilité est que si l'économie montre la résilience face aux chocs à court terme, les employeurs limiteront leurs heures de travail plutôt que de réduire leur emploi. La croissance des salaires peut également rebondir, grâce à une augmentation du mois en mois de 2,7% en juin.

Bank of America attend avec impatience la réunion de juillet de la Réserve fédérale: Powell renforcera-t-il ou minimisera-t-il le signal de la "carte des points de juin"?

Big Situation: Faites attention à la réunion annuelle de Jackson Hall

Nous ne nous attendons pas à ce que la réunion de la Réserve fédérale apporte des changements de politique. La plupart des membres du FOMC sont susceptibles de considérer cette réunion www.xmserving.comme une «réunion de transition». Le risque d'inflation actuel augmente toujours, tandis que le risque du marché du travail est à la baisse, ce qui est conforme au jugement en juin. La Fed obtiendra des données plus pertinentes avant sa réunion de septembre, y www.xmserving.compris deux cycles de rapports d'emploi, l'IPC et les estimations préliminaires des corrections non agricoles de référence.

Modifications de la déclaration: minuscule

Nous ne nous attendons pas à des modifications substantielles à l'énoncé de politique FOMC. Les décideurs peuvent simplifier la déclaration sur l'incertitude dans les perspectives économiques du deuxième paragraphe, par exemple, pour le changer en: "L'incertitude des perspectives économiques reste élevée." Le directeur Waller est très susceptible de voter contre cette réunion et de soutenir une baisse du taux de points de base. Bowman peut également voter contre cela.

Powell renforcera-t-il ou minimisera-t-il le signal de la "carte des points de juin"?

La question de la clé de la conférence de presse est le chemin de taux d'intérêt à court terme. Si Powell est demandé s'il est d'accord avec la "baisse du taux d'intérêt des 50 points de base dans l'année" impliquée par le graphique de points médian en juin, s'il minimise le tableau des points, souligne que "le niveau d'intérêt actuel est approprié" ou "il n'y a pas d'urgence de réduire les taux d'intérêt pour le moment", il sera considéré www.xmserving.comme une déclaration de faucon par le marché. Il pourrait citer le rebond de l'inflation du PCE en juin (affecté par les tarifs) et la stabilité du chômage www.xmserving.comme raisons de soutien. S'il disait que le FOMC prévoit toujours de www.xmserving.commencer à réduire les taux d'intérêt cette année, en particulier la possibilité de "multiples baisses de taux d'intérêt", ce serait un signal très dominant.

La question de l'indépendance de la Fed: "évitera de parler"

Powell sera presque certainementInterrogé sur les rumeurs sur son éventuel renvoi la semaine dernière et les dépassements du bâtiment Eccles de la Fed. Il ne doit probablement pas répondre substantiellement à ces questions, mais sera: réitérer son intention de terminer son mandat tout en gardant l'ambiguïté sur l'opportunité de continuer à être directeur en mai de l'année prochaine; Soulignez que le bureau du procureur général enquête sur le coût de la rénovation et mentionnant le document de la FAQ de la Fed publié plus tôt en juillet.

La banque dans le pansker attend avec impatience la réunion de juillet de la Réserve fédérale: elle approche progressivement le redémarrage du cycle de baisse des taux d'intérêt

La Réserve fédérale approche progressivement du cycle de réduction des taux d'intérêt, mais ce n'est pas le moment. La réunion de juin a montré qu'il y avait une division claire des opinions au sein du FOMC, certains participants estimant que les taux d'intérêt ne devraient pas être réduits cette année, tandis que d'autres ont soutenu les baisses de taux d'intérêt dès juillet. Waller a continué à envoyer des signaux selon lesquels il pourrait voter pour la baisse des taux.

Depuis lors, les indicateurs macroéconomiques ont www.xmserving.commencé à prendre en charge de nouvelles baisses de taux, mais les données pertinentes restent déformées. Les procès-verbaux de juin ont mentionné que l'inflation réalisée et attendue était considérée www.xmserving.comme des risques belliciens, mais les deux chiffres ont été plus bas que prévu depuis lors. La valeur initiale de la fabrication de PMI en juillet était plus faible que prévu, mais était au moins en partie due au ralentissement des activités de stockage au stade précoce et aux conseils clairs des entreprises en attente de tarifs. Étant donné que les politiques tarifaires restent floues après le 1er août, il est difficile de prendre des engagements préalables au stade actuel, mais nous pensons toujours que la possibilité d'une baisse de taux en septembre est relativement élevée. Il ne fait aucun doute que Powell échappera à toute question de savoir si la politique monétaire est influencée par la motivation politique.

Alors que les paiements tarifaires continuent d'augmenter, les entreprises doivent finalement transmettre les coûts du prix ou réduire les coûts d'autres manières. Bien que nous nous attendions à ce que l'inflation des produits de base et des prix des aliments accélère cet automne, nous sommes plus préoccupés par l'impact des tarifs sur le marché du travail que l'inflation continue.

Après septembre, nous nous attendons à une baisse du taux de 25 points de base chaque trimestre jusqu'à ce que l'objectif de taux des fonds fédéraux soit abaissé à 3,00% à 3,25% en septembre 2026. À notre avis, les risques de perspectives actuels sont équilibrés. Si les données macroéconomiques www.xmserving.commencent à tomber en dessous des attentes, il est tout à fait possible que la Fed réduise les taux d'intérêt à chaque réunion après septembre.

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